早盘提示(09-05)

新湖研究所2021-07-21 14:29:21

新湖有色


期买方力量:2    短期卖方力量:2

长期买方力量:3    长期卖方力量:2

隔夜因美元强劲,铜价再次跳水,LME三个月铜期货合约最低至5800.5美元/吨,收于5840美元/吨,跌1.82%。昨日市场表现较为纠结,供需双方表现僵持拉锯,现货升水暂难下调,对当月合约报升水120-升水170元/吨,成交价位于48200-48270元/吨。上期所周库存减8589吨至138001吨,日仓单库存减少899吨,LME铜库存增425吨。SMM中国7月份精炼铜产量为72.58万吨,环比略增0.46%,同比增加14.66%,后期随着其他新扩建产能的陆续释放,供给压力偏大。目前来看,铜市基本面可能再次转为供需两旺,铜矿罢工风险解除后,TC将维持高位,精铜产量增速将保持一段时间高位,而进入四季度面临长单谈判和检修增加,或导致产量下滑。废铜供应依然紧张,继续利好库存去化,需求端来看,内币贬值后有利出口,国内基建投资加码,房地产投资和开工增速恢复,可以对冲一部分传统行业的下滑,宏观面干扰比较大,建议企稳后买入。



期买方力量:2    短期卖方力量:2

长期买方力量:3    长期卖方力量:2

阿根廷金融危机继续发酵,美元反弹,市场避险情绪高,金属受抛售,周二金属价格重挫,伦交所三月期铝价收跌1.27%至2063美元/吨。沪期铝同样走弱,主力1811合约收于14710元/吨。早间现货市场整体成交平平,中间商接货积极性下降,下游仍按需采购,上海主流成交价格在14700元/吨上下,较期货贴水30左右。广东主流成交价格在14800元/吨上下。目前国内消费未有改善继续,影响市场信心,而宏观等外部因素干扰较大,进一步打击市场信心,致使价格受压。不过国内成本不断上涨,对价格支撑愈发显现。成本上涨趋势也将维持,因国内外氧化铝供应短缺情况暂难解决。操作上建议维持回调买入思路。



期买方力量:3    短期卖方力量:2

长期买方力量:2    长期卖方力量:3

隔夜有色金属普跌,伦锌收跌2.32%至2404美元,沪锌1810夜盘收于20815元,总持仓量增加约2800手至53.7万手。昨日上海市场0#锌主流成交于21800-21860元,0#普通对1809合约升水40-100元/吨,日内炼厂惜售,进口流通偏宽松,市场多出少接,成交变化不大。境外矿的增量在慢慢释放,进口矿加工费在65-75美元/干吨,国产锌精矿加工费上调150元至3900-4250元/金属吨。预计8月国内精炼锌产量环比增加1.85万吨至42.7万吨,同比依然下降。保税区库存降至9.9万吨,国内锌锭社会库存12.24万吨,上期所仓单仅1212吨。建议逢低买入,买近卖远继续持有。



短期买方力量:2    短期卖方力量:2

长期买方力量:3    长期卖方力量:2

隔夜沪镍主力1811开盘后继续震荡下行,重心下移,收盘102990吨,跌幅0.25%。LME镍收盘于12490美元/吨。现货方面,昨日俄镍较无锡主力1809合约升水100元/吨,金川镍较无锡主力升水4500元/吨左右。俄镍金川镍价差已扩大至4400元/吨,近3年最大价差。主要因大量俄镍流入国内,而下游拿货一般,俄镍供过于求,升水平稳。金川镍由于货源紧缺,且盘面下跌,升水仍继续扩大。基本面来看,供应端,镍矿方面镍矿出口国继续平稳供应,菲律宾镍矿处于供应的季节高峰。镍铁方面,目前镍铁仍是现货偏紧的状态,第二轮环保督查再起,短期内镍铁供应仍偏紧,易涨难跌。需求端不锈钢方面,进入9月旺季,不锈钢仍无较大起色,市场心态整体谨慎。基本面多空交织,价格处于偏弱震荡整理阶段。需求端旺季不旺、进口盈利打开俄镍流入国内、新能源消费短期不景气、镍矿港口库存增加,市场偏空情绪加重,但电解镍增量有限,镍铁环保影响预期,镍市整体供应偏紧格局未改,中长期看涨趋势不变,操作上建议观望,等待买入机会。


新湖黑色

螺纹

短期买方力量:3   短期卖方力量:3

长期买方力量:3   长期卖方力量:3

钢坯报价3980,涨10。三级螺纹主要城市报价回升,目前上海4510,涨40,北京4360,稳,广州4690,跌10。国内钢厂螺纹产量增加。库存方面,国内螺纹社会库存小幅增加,不过钢厂库存大幅增加17万吨,整体库存数据对螺纹压制,关注本周钢材库存情况。近期建材成交一般。京津冀采暖季环保限产文件公布,限产比例在30-50%,后期需要关注汾渭平原是否出台限产文件。唐山出文件要求9月份继续限产。美国对2000亿中国商品加税,对盘面形成压制。近月合约受到现货价格支撑,螺纹作为多头配置。


热卷

短期买方力量:3   短期卖方力量:3

长期买方力量:3   长期卖方力量:3

唐山钢坯报价3980,涨10。国内主要城市报价下降,热卷上海报价4310,稳,天津报价4260,稳,广州报价4390,涨20。国内钢厂热卷产量回升。库存方面,国内热卷厂库回升,社会库存大降。整体上看,国内热卷的需求表现一般。京津冀采暖季环保限产文件公布,限产比例在30-50%,后期需要关注汾渭平原是否出台限产文件。唐山出文件要求9月份继续限产。美国对2000亿中国商品加税,对盘面形成压制。短期观望。


动力煤

短期买方力量:2   短期卖方力量:2

长期买方力量:2   长期卖方力量:2

现货前期下跌导致发运倒挂,但调入减少过程并未引发坑口库存垒积,坑口价格坚挺,港口虽然库存较高,但成本支撑仍存。目前在旺季电企库存部分消化后,库存体量主要集中于北方港及其二港,但现货下跌并未引发港口大幅降价抛货,即贸易商被套后普遍采取囤货待涨的策略,因此价格低位港口将出现大量非流通货。目前不确定性主要在于进口,今年进口原则上总量不超过去年,按照目前1-7月进口与去年对比,8-12月进口将环比5月月减少300万吨。今年由于沿海电企始终采取淡季高库存策略,因此虽然步入淡季,但进口收紧对电企补库节奏仍然造成较大影响。盘面进口减量叠加电企补库博弈需求季节性下滑,现货在短期上涨后再次显示疲软,建议观望。


焦煤

短期买方力量:2   短期卖方力量:2

长期买方力量:2   长期卖方力量:3

7月澳煤港口发运环比大幅下滑,澳洲在7月集中到港,港口库存大幅垒积,8月澳煤到港大幅下降,蒙古那达慕结束之后通关迅速恢复,国内生产基本正常且弹性相对较小,独立洗煤厂由于环保压力出现关停情况,但焦企普遍与煤矿签订长协,影响有限。目前山西环保部进驻,开工出现微降,单纯消费量后期难有增量。焦企库存结构季节性分析,短期焦企仍然按需采购维持库存,即环保大格局下炼焦煤需求端难有亮点出现,目前利好更多体现在补库情绪上的提振,供应相对宽松导致行情启动依赖需求,因此难以走出独立行情,但补库预期仍存,建议在市场疲软情况下作为防御性配置。


焦炭

短期买方力量:2   短期卖方力量:2

长期买方力量:2   长期卖方力量:3

目前市场普遍预期的减量将出现在汾渭平原,即8月20日国家督查组进驻,目前了解的情况山西开工有所下降,但大面积停限产并未出现,预计开工下降3%-5%。库存角度分析上轮下跌350焦炭库存整体并未出现明显累积,即过剩局面并未有效形成,更多为中下游主动去库导致的下跌。价差角度港口发运出现,叠加盘面升水给期现操作一定空间,贸易商寻货增加,奠定了上涨的基础,但此轮上涨空间完全取决于环保执行力度,目前旭阳已提涨640。临汾近日限产文件出台,若严格执行经过测算仍然利空焦炭,但不确定性目前主要在于吕梁等其他焦企主产地是否会效仿临汾。边际上目前开始转弱,预计在焦企提涨过程中港口发运倒挂将加剧,四季度不确定性较大,建议观望


新湖能化

原油

短期买方力量:2   短期卖方力量:2

长期买方力量:2   长期卖方力量:2

据消息称,日本石油企业将告知伊朗方面,最早将于今日停止进口伊朗原油。印度允许国有炼厂进口由伊朗政府安排邮轮和保险的伊朗石油,此前印度最大的航运公司印度国家航运公司等企业因美国制裁而暂停至伊朗的航线。中国买家也正在将几乎所有进口的石油转移到伊朗国家邮轮公司旗下的船上。受热带风暴影响,美国墨西哥湾9.23%的石油生产被关闭但后来预期对炼厂无影响。油价盘中冲高回落,昨日美原油收于69.87美元/桶,跌0.01美元/桶;布油收于78.17美元/桶,涨0.02美元/桶,预计短期仍以震荡为主。


甲醇

短期买方力量:2   短期卖方力量:2

长期买方力量:3   长期卖方力量:2

上一交易日江苏现货价格上调。从上游来看,前期新奥、新疆新业、达州钢铁等装置重启,开工回升,但9月装置检修计划多于预期,山西焦化限产,部分焦炉气制甲醇装置受影响,后期开工有回落可能;晋煤华昱有投产消息;外盘马油装置8月13日开始检修50天,近期进口利润亏损缩窄,预期后期外盘开工上升空间有限,沿海至东南亚套利窗口打开。 沿海外购甲醇制烯烃装置利润维持,盛虹已重启,烯烃外购需求回升。 港口库存继续累积,目前水平接近去年同期。9月供求预期较8月偏紧,但预计不会出现缺口,近期港口库存回升较多,后期仍有进口到港预期,预计期价回调,操作建议短空。


PP

短期买方力量:2   短期卖方力量:2

长期买方力量:2   长期卖方力量:2

今年,国内PP市场呈现供需双弱的格局,供应增长总体小于需求增长。考虑到回料进口由新料替代,前7个月PP供应小幅减少。前7个月塑料制品产量累计同比增长2.2%;供应增速小于需求增速。供应方面,昨日,延安能化30万吨新装置开车;由于装置检修较多,PP粒整体开工略低:PP粉由于生产亏损,开工大幅下滑。进口方面,由于国内共聚价格较高,共聚进口利润出现,未来进口量或增加。从季节性看,PP供应在下半年一般呈现环比不断走高的特征。需求方面:下游塑编、注塑和BOPP开工均处历史低位;家电、汽车等终端销售亦很不景气。库存:目前PP各分项库存均不高,但未来有累库可能。操作建议:尽管PP基本面中长期偏空,但近期国内PP价格较大幅度下调,目前在这个价位有较强支撑 尤其是PP粉。建议暂时观望。


LL

短期买方力量:2   短期卖方力量:3

长期买方力量:2   长期卖方力量:3

今年PE全球新产能集中大量投放;中国由于环保限制大幅减少回料进口,由新料进口替代,在一定程度上消化了新产能。1-7月国内塑料市场呈现供需双弱的格局。考虑到回料进口由新料替代,今年前7个月国内塑料总供应小幅增加2.5%。而需求方面,前7个月塑料制品产量累计同比也仅增长2.2%,供需基本平衡。供应方面,延安能化45万吨新装置最快9月初开车。目前装置检修较多,PE总体开工偏低;且由于HD利润更高,标品LL开工亦偏低。但未来,随着检修旺季的过去,开工将季节性走高。进口利润已出现月余,利润的出现,会导致进口增加。需求方面,由于利润不佳以及频繁的环保督查,下游企业开工不甚理想,企业对原料成本和库存都控制严格,对PE高价抵触情绪严重。棚膜生产旺季到来,农膜开工季节性走高,PE总体需求也将有一定提升。由于LD相对价格偏低,LD或对LL产生一定使用替代。库存方面:尽管开工偏低,但上游库存累积较多。说明相对于供应,下游需求更为疲软。未来,随着供应逐渐走旺,PE库存预计将继续累积。从产业链利润看,进口利润的出现以及下游利润的压缩说明LL估值有偏高嫌疑。LL空单可继续持有。


PTA

短期买方力量:2   短期卖方力量:3

长期买方力量:2   长期卖方力量:2

近期产业核心驱动由PTA切换至原料PX,加工费与PTA一起创11年以来新高,当前产业利好阶段性走到中后阶段,部分PTA装置减缓检修力度、老装置重启,去库存暂告一段落,低位开始累库,未来供需核心在福海创PX及PTA重启节奏及聚酯降负程度。加工费方面原油-PTA已升至历史高位,下游部分品种出现亏损,降负不大。近期受原料PTA/MEG大涨刺激,织造厂旺季备货提前启动,对需求有提前透支,原料涤丝库存已经补至高位,所以聚酯低库存影响不大,伴随聚酯产销快速走弱,聚酯端高库存必然导致库存低位快速累积。操作上不建议盯基差追高远月合约,逢高可轻仓试空1811合约。


天然橡胶

短期买方力量:3   短期卖方力量:3

长期买方力量:2   长期卖方力量:2

近期近月合约对混合胶回归基本到位,非标套利盘逐步解锁,同时近月合约出现接货力量。当前自种植-加工环节均无利润,合成(原料丁二烯/苯乙烯强势支撑)升水天胶幅度比去年大一些,部分合成胶种较强势,因此天胶现货底部支撑越来越强烈。4月份开割以来主产国产量大幅回升。20号胶上市对9-1价差影响偏长期,不会体现在809合约,市场有传闻轮储预期,利好9-1反套。单边做空价值极低,做多无驱动,操作上观望。


新湖农产

豆粕

短期买方力量:2    短期卖方力量:3

长期买方力量:2    长期卖方力量:2

隔夜美豆略跌,11月合约收于843.6,下跌0.19%,产量前景乐观需求前景悲观依然在合力压制期价,不过天气预报显示美国中西部地区将有更多强降雨,可能影响收割对于期价有所支撑。Profarmer年度巡查预估美豆单产为53蒲式耳/英亩,高于USDA8月报告预估的51.6蒲式耳/英亩,市场已普遍形成单产在53以上的预期。截至9月2日当周,美国大豆生长优良率维持在66%,高于去年同期的61%。我们判断美豆的底部区域在800-850美分,这是基于种植成本及技术图形的考虑,但贸易战持续叠加产量大增以及中国猪瘟导致的豆粕需求下降,都有可能使得美豆跌破800。目前巴西大豆可售库存下降,升贴水上涨,巴西豆与美豆之间的进口成本差距在缩小,11月之后的进口大豆缺口仍需美豆来弥补。当前国内豆粕库存仍处高位,非洲猪瘟国内有蔓延态势,对需求面造成心理上的不利影响,双节备货临近,下游消费能否有所恢复,关键看疫情未来能否得到有效控制。同时下游买家在经历前期补库后,库存已处高位,继续追买意愿谨慎。但贸易战持续导致中国在11月之后还没开始采购美豆,依然利多1月合约,不过当前做多面临着猪瘟疫情的不确定性,建议回调后择机介入。


油脂

短期买方力量:2    短期卖方力量:2

长期买方力量:3    长期卖方力量:2

昨日,BMD毛棕期货高开高走。11月合约上涨1.64%,报收2295林吉特/吨,触及短期前高。昨日连盘棕榈油走强及近期两国货币加速贬值或是直接原因。此外,关注机构即将公布的8月马棕数据的前瞻预估,谨防同样偏多。对8月数据,目前市场预估,产量及出口环比均有小幅增加,8月库存环比有所回升。9月12日,MPOB即将公布8月数据。进入9月,马来毛棕出口关税下调为零,与印尼毛棕价差将缩窄。关税下调叠加印度部分排灯节备货,9月马来出口预计环比有增。若马棕减产因树龄,则9月产量预计也偏低。基于此,马棕中短期继续下行动力较弱。国内方面,昨日国内油脂冲高回落,继续走强,棕榈油领涨。近几日,豆油库存高位微降,棕榈油库存回升,菜油库存同比继续增加。双节备货持续。油脂短期供需基本面没有变化。9月6日前后,中美2000亿征税计划将公布,国内金融市场系统性风险或升级。因此,油脂中油脂反弹缺乏持续性,前高预计承压。操作上,暂时观望,前高承压滞涨短空。9月下旬之前,油脂建议宽区间操作。 


白糖

短期买方力量:2    短期卖方力量:2

长期买方力量:2    长期卖方力量:3

隔夜原糖延续反弹走势,10月合约上涨0.04美分,或0.4%,收于每磅10.64美分。因欧洲和巴西作物减产预期,对价格形成支撑,短期下跌动能减弱。分析机构Green Pool对18/19年度全球食糖供应过剩量为424万吨,此前预估为662万吨。巴西8月出口保持疲弱,同比减少38%。驻巴西圣保罗的咨询机构Datagro称,巴西中南部今年的糖产量预计为2,790万吨,较2017年下降22% ,因糖厂更加青睐生产乙醇,Datagro在7月时对糖产量的估值为2,820万吨。一位参与决策的印度政府消息人士称, 该国将200万吨糖出口期限延长3个月,至12月份。从盘面上看,短期原糖跌势暂告一段落,或维持低位震荡,重点关注巴西产量预估和汇率变化,中期看压力仍在。昨天国内现货价格持稳,总体成交一般。关注8月份销售数据,预计8月份销售一般,后期新榨季开榨的进度需要重点关注。缅甸政府已经暂停了转口许可的发放,但之前已发放的许可仍可操作。目前内外价差仍然较大,国内面临的走私压力依然。中国2018年7月当月共进口白糖25万吨,同比增加19万吨,环比减少3万吨。短期国内市场相对平稳,暂维持低位区间震荡的判断。操作上,中期仍以逢高做空为主,短期走势或维持低位区间震荡,关注前低附近的支撑情况。


鸡蛋

短期买方力量:2    短期卖方力量:2

长期买方力量:2    长期卖方力量:3

昨天国内鸡蛋现货价格为4.28元/斤,环比持平。近期蛋价回落较快,这次八月份的高点呈现涨的快跌的也快的特点,目前学校已经开学,未见需求带来价格的强势,从季节性规律来看,蛋鸡或继续震荡回落,并在10、11月份达到低点,价格回落的原因主要,天气凉爽产蛋率回升,需求热点逐渐过去,中长期来看,补栏不断开产,供给在增加,我们初步预估双节后的低点在3.3-3.5元/附近。期货端,10和01合约仍相对偏空,但下行空间或已经不大,不建议做多,继续谨慎持空。由于四季度的蛋价大概率维持上有顶下有底的判断,期价也大概率维持区间震荡,趋势操作相对较难,跟随估值高低和现货节奏寻找操作机会。昨天10和01合约继续下跌,从现货的价格预期看,01和10合约下方空间不一定很大,空单谨慎持有,09合约最终的价格或将参考9月下旬左右的现货价格来定价。操作上,建议09空单离场,可逢高做空10和01合约,注意仓位控制,套利方面1-5正套继续持有,1-5正套逻辑主要因长期供给增加和蛋价季节性变化的逻辑。


玉米

短期买方力量:3    短期卖方力量:2

长期买方力量:3    长期卖方力量:2

昨日山东地区深加工企业玉米收购价在1860-1960元/吨,辽宁锦州港口玉米主流收购价在1770-1790元/吨,低位较昨日涨10元/吨,鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1770-1780元/吨,广东蛇口港口二等陈粮价格在1880元/吨。今年主产区极端天气频发,影响玉米定产,且今年东北产区玉米种植成本较去年有所增加,市场对新季玉米价格高开预期较强,部分用粮企业在新陈交替时期,对参拍临储玉米较为积极,近期拍卖量价皆有所回温。但临储玉米持续供应市场,加之新季玉米由南向北逐步上量,供应仍较为充足,非洲猪瘟疫情导致养殖户补栏积极性减弱,不利于饲料消费增长,玉米需求受限。总的来看,利多因素仍占主导,预计短期玉米价格保持偏强走势。


玉米淀粉

短期买方力量:2    短期卖方力量:3

长期买方力量:3    长期卖方力量:2

昨日国内玉米淀粉价格局部上涨10-30元/吨,山东、河北地区主流市场报价2500-2570元/吨;河南地区主流报价2570-2700元/吨,东北地区玉米淀粉市场地销主流报价2300-2420元/吨。临储拍卖回暖,玉米现货价格偏强运行,华北企业原料收购价格近日下调为主,淀粉现货价格继续上涨,淀粉行业开工率有所回升,库存继续减少。新旧作玉米叠加供应,非洲猪瘟疫情仍呈扩散趋势,继续利空饲料原料需求,抑制玉米价格或将带动淀粉价格下行,昨日盘面期价冲高后回落,持仓量继续增加,关注市场做多情绪变化,市场主体看好后续玉米价格,但预期炒作较足,需防范后续新季玉米集中上市带来的玉米价格季节性下调连带淀粉期价走低。


新湖宏观

国债

短期买方力量:2   短期卖方力量:2

长期买方力量:2   长期卖方力量:1

盘面来看,受联储加息预期、利率债供给大增以及经济边际改善可能影响,昨日期债午后再度大幅走低。资金方面,本周进入月初资金延续宽松局面。本周无逆回购到期,但有1765亿MLF到期,预计央行继续缩短放长超量续作MLF的可能性较大。但市场对于9月资金面预期偏谨慎。期货方面,昨日期现基差继续小幅走扩,多空主力持仓席位显示净多头持仓继续小幅增加。基本面方面,近期公布财新PMI数据低于市场预期,但数据对债市提振有限。整体看经济方面叠加后续贸易战加剧拖累外需,未来贸易数据堪忧,下半年经济下行压力仍较大,中期基本面对债市的支撑不改。一级市场方面,由于地方债风险权重有望从原来的20%调降至0,预计对银行的吸引力较强,同时考虑到地方债平均发行期限在6年左右以及近期地方债供给明显加量,预计对中短端国债冲击较大。近期利率债招标结果均不理想,未来配合地方债顺利招标发行,后期降准或再现。消息方面,近期美方将再度增加2000亿贸易规模加税,关注市场避险情绪的抬升对利率债的利好。整体看,央行未来中性偏松的货币政策取向更为明确、经济下行压力仍较大,金融去杠杆初显成效,期债中期缓慢攀升格局不会改变。但是短期市场对于经济改善的预期较强,预计8月经济数据公布前期债以震荡调整为主。操作上建议94-94.5区间建立多单可继续持有。关注本周MLF到期续作情况。


贵金属

短期买方力量:2   短期卖方力量:3

长期买方力量:2   长期卖方力量:3

隔夜美国公布的ISM制造业指数创近14年来新高,美元指数继续走高,COMEX金价一度失守1190美元,银价逼近14.0美元关口。内盘方面,人民币近期处于双向波动阶段,沪金沪银价格跟随外盘连续走弱,特别是沪银主力合约触及3390新低。持仓上,SPDR黄金ETF基金周二持仓减少8.25吨至746.91吨,减仓幅度创两个月来最大。总体来看,近期美国将对中国价值2000亿美元的商品加征关税,而美国和加拿大的贸易谈判并不乐观,全球贸易紧张局势升级推动美元走高,同时美联储加息在即,贵金属市场承压。短期宏观层面和微观层面均缺乏对贵金属市场利好的支撑,预计短线金银价格料将维持弱势格局。


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